L'or entretient depuis des siècles une réputation d'actif refuge, notamment en période d'incertitude économique. Mais l'intégrer dans un portefeuille d'investissement comporte des nuances qu'il convient de comprendre avant de le considérer comme une solution universelle face au risque.
Pourquoi il est considéré comme un actif refuge
L'or a historiquement tendance à conserver, voire à augmenter, sa valeur en période d'instabilité économique, d'inflation élevée ou de méfiance envers les devises traditionnelles, précisément parce qu'il ne dépend de la solvabilité d'aucun émetteur en particulier (contrairement à une action ou une obligation), et que son offre physique est limitée.
Les principales façons d'investir dans l'or
- Or physique (lingots, pièces) : propriété directe du métal, avec des coûts de garde et de sécurité à prendre en compte, ainsi qu'un écart entre prix d'achat et de vente.
- ETF adossés à de l'or physique : répliquent le prix de l'or sans avoir à le stocker vous-même, avec une meilleure liquidité et des coûts de stockage inférieurs à l'or physique.
- Actions de sociétés minières aurifères : ne répliquent pas directement le prix de l'or, mais le résultat d'entreprises qui l'extraient, avec un risque entrepreneurial supplémentaire par rapport au risque purement lié au prix du métal.
La fiscalité de l'or en Espagne
La vente d'or physique par un particulier génère une plus-value soumise à l'IRPF, dans la base de l'épargne, comme les autres investissements. Les ETF sur l'or suivent, en règle générale, le même traitement fiscal que les autres fonds ou ETF d'actions, selon leur structure juridique précise.
Pourquoi l'or ne génère pas de revenus périodiques
Contrairement aux actions (qui peuvent distribuer des dividendes) ou aux obligations (qui génèrent des intérêts), l'or ne génère aucun flux de revenus périodique : son rendement dépend exclusivement de l'évolution de son prix de marché, ce qui en fait un actif pensé davantage pour préserver la valeur que pour générer des revenus récurrents.
Les limites à garder à l'esprit
L'or peut traverser des périodes prolongées de stagnation, voire de baisse de prix, notamment dans des environnements de taux d'intérêt réels élevés, où d'autres actifs générant des revenus périodiques deviennent comparativement plus attractifs. Il n'est pas non plus exempt de volatilité à court terme, malgré sa réputation d'actif stable.
Une composante, pas le centre du portefeuille
La plupart des conseillers financiers le considèrent adapté comme une part réduite de diversification au sein d'un portefeuille plus large (généralement entre 5 % et 10 %), et non comme l'actif principal d'une stratégie d'investissement à long terme.
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